646. 헤더 브릴리언트, 엘리자베스 콜린스의 《경제적 해자 실전 주식 투자법》(2016)

 

 

◎ 해자를 가진 기업 판별법과 각 산업 별 특징을 파악하고 투자를 도와주는 책! 

 

◈ 지은이: 헤더 브릴리언트(Heather Brilliant), 엘리자베스 콜린스(Elizabeth Collins)

◈ 제목: 경제적 해자 실전 주식 투자법(Why Moats Matter)

◈ 출판사: 부크온

◈ 출간 연도: 2016.04.29

◈ 원문 출간 연도: 2014.

◈ 페이지: 총 396면

◈ 독서 기간: 2025.02.19 ~2025.03.03

 

민서, 명서야~~ 오늘은 모닝스타의 경제적 해자를 가진 기업을 구분하고 매수 시기를 결정한 후 장기투자를 통해 부를 축적하는 기술을 알려주는 책을 읽기 시작했어.

 

제1부 왜 경제적 해자가 중요한가

이 책의 핵심적 질문은 두 가지야.

• 어떤 기업이 훌륭한 기업인가?
• 훌륭한 기업에 대한 최적의 매수 시점은 언제인가?

첫 번째 질문의 '훌륭한 기업'이 되기 위해서는 경제적 해자 5가지를 가지고 있어야 한다고 해.

1. 무형자산

2. 비용우위

3. 전환비용

4. 네트워크 효과

5. 효율적 규모

 

이런 핵심적 사안들에 대해 하나하나 설명해 주고 있어.

경제적 해자는 좁은 범위(10년)와 넓은 범위(20년) 동안 이익과 자본이익률이 꾸준해야 해.

이런 기업이 장기간 주가 상승을 이끌기 때문이야.

 

경제적 해자를 가지고 있다고 해서 끝이 아니고 해자 추세가 중요해.

해자가 점점 강해지고 있는지 약해지고 있는지에 따라 투자 여부가 결정된단다.

그래서 해자 등급과 해자 추세 등급은 별개야.

 

스튜어드십(경영진의 능력이나 의무)은 경제적 해자에 미치는 영향이 많아.

기업이 현금을 배분하는 방법은 3가지인데 유보하거나 주주에게 배당을 지급 그리고 기업에 재투자를 하는 경우야.

그런데 여기서 최악은 시너지 효과가 일어나지 않는 기업을 인수하는 거야.

 

 배당은 기업이 건실하다는 증거를 나타내.

모닝스타에서 조사한 바로는 배당을 증가하는 기업의 주식 수익률이 높았고 배당을 감사한 기업의 주식수익률은 낮았어.

특히, 배당을 받아 재투자하면 더 높은 수익을 거둘 수 있어.

물론 여기서는 경제적해자를 갖춘 기업이 배당을 바탕으로 높은 수익이라는 과실을 얻을 수 있다고 하지.

 

모닝스타는 현금흐름할인법으로 가치평가를 한다고 해.

여기서 개미 투자자들에게 가장 큰 걸림돌이 미래의 현금을 구하는 거야.

이것을 제대로 산출해 내지 못하면 이 방법 자체가 무의미하기 때문이야.

 

기업의 주식을 매수하는 것도 중요하지만 포트폴리오 운영 전략도 중요한데 핵심 원칙은 다음과 같아.

1. 주식을 실제 기업에 대한 소유권 지분을 나타내는 것으로 본다.

2. 감정이 아니라 이성과 분석에 기초해 결정한다.

3. 과도하지 않은 수준의 적절한 분산 투자를 유지한다.

4. 대부분의 시간 동안 꾸준히 투자를 유지한다.

5. 자주 매매하지 않는다.

 

제2부 업종별 분석 매뉴얼

여기서는 업종별로 핵심 고려사항에 대해 이야기하고 있어.

소비재에서는 무형자산으로서 브랜드의 가치가 매우 중요해.

이를 바탕으로 비용우위를 확보해야 하고 결론적으로 높은 투하자본수익률을 낼 수 있어야 하지.

 

헬스케어 역시 무형자산이 경제적 해자의 주요 원천이고 IT·기술은 전환비용, 금융서비스는 비용우위로 정부의 규제와 비슷한 상품을 만들기 때문이야.

금융서비스, 기초소재, 에너지, 산업재 역시 비용우위, 유틸리티는 효율적 규모가 경제적 해자의 원천이야.

 

이 책의 전반적인 내용은 일반 개미들이 따라 하기에는 시간, 에너지, 자본이 많이 소요될 것 같고 또 이런 것이 충족된다고 해도 제대로 분석할 수 있을지 의문이구나.

그래서 책의 내용은 아빠에게 별 도움이 되지 않는 것 같아. 책도 잘 읽히지 않고...

 

2025.03.03. 12:40 월...... 민서는 쿨쿨, 명서는 샤워 중일 때, 너희들 방학의 끝 날에, 사랑하는 아빠가~