560. 워런 버핏의 완벽투자기법

 

제목: 워런 버핏의 완벽투자기법

글: 로버트 해그스트롬

번역: 신현승

독서기간: 2024.01.07 ~ 2024.01.16

 

 

민서, 명서야~~ 오늘은 워런 버핏의 투자 기법에 대한 책을 읽기 시작했어.

그야말로 버핏은 투자계의 구루이니까.

하워드 막스는 버핏이 투자를 잘하는 이유를 다음과 같은 특징을 들고 있어.

1. 버핏은 아주 영리하다

2. 버핏은 중요한 철학을 가지고 있다

3. 버핏은 정신적으로 유연하다

4.  버핏은 감정에 휘둘리지 않는다

5. 버핏은 통념과 반대되는 역투자자이자 인습 타파주의자다

6. 버핏은 경기 역행적이다

7. 버핏은 장기적인 목표를 가지고 있으며 변동성에 관심을 보이지 않는다

8. 버핏은 좋은 아이디어에 거액의 베팅을 하는 것을 주저하지 않는다

9. 버핏은 투자에 소극적인 태도를 보인다

10. 버핏은 실직을 두려워하지 않는다

 

1. 5시그마 사건_세상에서 가장 위대한 투자자

버핏의 어린시절은 그동안 수많은 책에서 읽었듯이 돈 버는 방법을 어려서부터 연구하고 실행했어.

이 방면에 천재적인 재능을 의심할 수 없어.

1956년 25살에 버핏합자회사를 세우고 자본금은 10만 5,000달러였어.

초창기 투자자들 중 지금까지 투자를 하는 사람들은 천문학적인 수익을 얻고 있어. 그들은 이 세상에 가장 유능한 한 사람의 사업가를 만나는 행운을 누린 세상에서 몇 안 되는 사람들이야.

1969년  버핏은 투자 합자회사를 해체했어. 그리고 버크셔해서웨이를 인수했지만 섬유사업은 사양 산업이었어. 그는 실수를 인정했지만 버크셔는 성공의 출발점이었어. 보험업의 유보 현금 매력에 빠지며 훌륭한 투자법을 구사하는 버핏에게 보험업은 그야말로 황금알을 낳는 오리였어. 

효율적 시장에서 결함이 있음을 시사하는 소수의 투자자들(워런 버핏같은...)을 5 시그마 사건(통계적으로 0.0001%의 확률)이라고 해. 하지만 버핏은 시장이 효율적이라면 자신은 절대 부자가 되지 못했을 거라 했어.

 

2. 워런 버핏의 교육

버핏에게 투자에 있어 큰 영향력을 미친 사람은 벤자민 그레이엄, 필립 피셔, 찰리 멍거를 들 수 있어.

벤자민 그레이엄은 가치투자의 기본을 구축한 사람으로 버핏에게는 스승으로 또 파트너로 함께 있으며 진정한 투자의 길에 대해 배울 수 있었어. 안전마진에 대한 개념 구축은 이후 수많은 투자자에게 영감을 주었어.

 

필립 피셔는 기업에 대한 철저한 조사를 거쳐 미래에 성장할 기업에 집중 투자를 했어. 한 기업에 대한 알고 있는 가능한 모든 이를 인터뷰하며 기업에 대해 알아갔어. 정성적인 방법이지만 매우 시간이 많이 걸리는 작업이야. 물론 그런 만큼 수익률이 뛰어났지. 버핏은 기업에 대해 철저히 조사하는 방법에 인상이 깊었겠지.

 

찰리 멍거 또한 워런 버핏의 현재 투자 방식에 핵심적 역할을 했어.

바로 담배 꽁초 투자에서 우량 기업을 적당한 가격에 사는 게 더 낫다는 아이디어를 주었거든.

이걸 받아들인 버핏도 대단하다는 생각이 들어. 그동안 성공 가도를 달리면 다른 사람의 의견을 무시하기 일쑤인데 자신의 방식을 변경할 줄 안다는 것 자체가 지혜롭다는 증거지.

 

버핏은 이 세 사람의 장정을 모두 흡수하며 더 훌륭한 투자자로 거듭났어. 

아빠도 늘 아빠만의 아집에서 벗어나 지혜로운 사람이 되고 싶구나.

 

3. 기업 인수_12가지 불변의 요소들

워런 버핏이 투자 요소

기업요소

• 기업이 단순하고 이해하기 쉬운가?
• 기업이 일관성 있는 경영의 역사를 가지고 있는가?
• 기업이 장기적으로 밝은 전망을 가지고 있는가?

경영요소

• 경영진이 합리적인가?
• 경영진이 주주들에게 정직한가?
• 경영진이 제도적 관행을 거부하는가?

재무요소

• 주당순이익이 아닌 자기자본수익률에 초점을 맞추어야 한다.
• '주주 수익'을 계산해야 한다.
• 높은 수익마진을 가진 기업을 찾아야 한다.

시장 요소

• 기업의 가치는 얼마인가?
• 내재 가치보다 크게 할인된 가격으로 기업의 주식을 매입할 수 있는가?

아빠는 이중 '제도적 관행'을 거부하는 것에 가장 큰 점수를 주고 싶어.

이는 대단한 용기와 확신이 있어야 가능하단다.

가치투자자는 늘 대중과 반대로 가야 한다고 하지만 말은 쉽지만 행동은 상당한 불안감을 유발하니까.

아빠만의 길을 가기 위해 지금도 이 교훈을 되뇌고 있어.

 

 

그는 해마다 나오는 연간 실적을 중시하지 않았다. 그보다는 5년 평균 실적에 더 중점을 두었다. 그는 기업의 수익이 지구가 태양을 한 바퀴 도는 데 걸리는 시간이 1년과 언제나 일치할 필요는 없다고 비꼬듯이 말했다.

 

4. 보통주 매입_9가지 사례 연구

여기에 나오는 기업들은 버핏이 투자한 기업 사례가 나오고 있어.

지금 읽어 보니 역시 그는 수학적 계산으로만 투자하는 게 아니었어.

기업의 배경과 왜 매수해야 하는지 정확히 알고 투자를 한 거야.

더 놀라운 점은 여기에 제시되고 있는 워싱턴포스트, GEICO, 캐피털시티스/ABC, 코카콜라, 제너럴다이내믹스, 웰스파고, 아메리칸익스프레스, IBM, H.J. 하인즈를 각각 매수할 때의 포인트가 다르다는 거야.

아빠에게 인상 깊은 내용은 일단 경영자의 자질이 무척 중요하고 기업의 ROE가 5년 평균 15%는 넘어야 한다는 거야.

또한 코카콜라 PER 15배였는데도 과감히 매수하여 큰 수익을 낸 버핏이 역시 존경스럽기만 하구나.

 

5. 포트폴리오 경영_투자의 수학

현재 주식투자의 관점에서 투자한 종목이 많을수록 리스크를 줄일 수 있다고 해.

하지만 버핏은 좋아하는 공이 올 때까지 방망이를 휘두르지 않고 있다가 원하는 공이 올 때 자신의 힘을 집중시키지.

즉, 투자하기에 적합한 기업을 발견하면 집중 투자를 한다는 거야.

이는 그레이엄과 도드 마을의 투자자들의 공통적 특성이야.

존 메이너드 케인스는 이 마을 주민이 아니지만 집중 투자를 했어.

그 외 찰리 멍거나 세쿼이아펀드를 운영한 빌 루안, 루이스 심슨이 그들이야.

한 가지 교훈은 이들은 수 년동안이나 S&P500보다 수익률이 저조했다는 사실이야.

이 사실에서 우리는 '인내'라는 덕목을 새겨야 한단다.

 

6. 투자의 심리학

투자에 있어서 심리학은 종목 선택 능력만큼이나 중요해.

미스터 마켓은 우리에게 대부분 왜곡된 정보를 제공하며 현혹하려 들기 때문이야.

자기 과신이나 과잉 반응 편견, 손실 회피 성향 등은 우리를 레밍 무리에 들어가게 만드는 심리적 요인이야.

특히 단기적 손실 회피 성향은 우리를 절벽으로 더욱 내몰고 있어. 그렇기에 심리적 함정을 잘 관리하는 것이 성공의 중요한 원칙이란다.

위와는 다른 편에 위치한 사람이 워런 버핏이고 그는 눈부신 성공의 길을 걸었어.

효율적 가설 시장을 신봉한다면 기업 분석은 필요치 않아.

 

7. 인내의 가치

소제목만 보아도 인내의 중요성을 인지할 수 있지 않니?

기업에 투자한 후 장기 투자를 하며 여러 사회적, 정치적, 경제적 사건들이 일어난단다.

이에 따라 레밍들은 이리저리 몰려다니지. 이런 무리에 합류했다가는 함께 죽음의 절벽으로 몰려가는 거야.

시스템 1과 시스템 2는 인간에게 모두 필요해.

시스템 1은 순간적으로 빠르게 생각하는 힘이고 시스템 2는 느리고 신중하게 생각하는 거야.

그런데 대부분 사람들은 시스템 1에서 문제를 해결하려 해. 아빠도 마찬가지고.

이 시스템 2를 사용하는 사람들이 성공할 가능성이 크다고 해. 몇 번이고 더 생각하며 보통 사람들이 말려들고 싶어 하지 않는 복잡함 속으로 흔쾌히 뛰어들기 때문이야. 아빠는 다시 이 부분에서 많은 생각이 들었어.

그런데 이런 방식이 똑똑하다고 되는 게 아니라니 다행이다. ㅎ

시간과 인내, 이는 우리가 반드시 견뎌내야 할 요소들이란다.

 

시스템 2의 사고를 활성화하기 위해서 당신에게는 어떤 마인드웨어가 필요할까? 최소한 당신은 해당 기업의 연차 보고서와 경쟁 기업들의 연차 보고서는 읽어두어야 한다. 만약 그 기업이 장기적으로 전망이 밝고 충분한 경쟁력을 갖추고 있는 것처럼 보인다면 대략적인 기업가치를 파악하기 위하여 서로 다른 시기에 서로 다른 주주 수익 성장률이 포함된 몇 가지 배당 할인 모델을 실행해보아야 한다. 그다음에는 경영진의 장기적인 자본 배분 전략을 연구하고 이해해야 한다. 마지막으로 당신은 몇몇 친구나 동료 또는 투자 자문가들에게 연락하여 당신이 투자한 기업 또는 경쟁 기업에 관한 의견을 얻을 수 있다. 여기서 명심할 점은 높은 IQ는 불필요하다는 것이다. 그 대신 단순히 기업의 현재 주가수익률을 알아내는 것보다 더 많은 정신적 노력과 집중력이 필요하다.

 

8. 세상에서 가장 위대한 투자자

이는 너희들도 예상하듯이 바로 워런 버핏이야.

그의 장기적 수익률은 누구도 따라올 수 없었어.

우리는 버핏처럼 생각하는 법을 배우고 흉내 내는 연습을 하다 보면 어느새 우리 계좌에 많은 돈이 쌓일 거야.

비단, 돈뿐만 아니라 인생의 대한 교훈은 덤이란다.

그렇게 투자하면 우리만의 투자 기법을 발견하면 우리만의 투자를 완성하는 거야.

그러면 우리는 얼마나 가치 있는 인생을 살아갈 수 있을까?

 

2024.01.15.월.... 아시안컵에서 바레인에게 한국이 3대 1로 이겨서 기분이 좋을 때.... 사랑하는 아빠가~